Gesamt­kostenquote: Wann sie welche Kosten enthält

Im Schnitt 2 Prozent pro Jahr

Unsere Analyse von 173 Jahres­abschlüssen zeigt: Recht üppig sind die Kosten dennoch. Im Schnitt errechneten wir in unserer Analyse der Abschlüsse für 2019 um die 2 Prozent pro Jahr (siehe Grafik). In den Vorjahren waren die Quoten im Schnitt sogar noch etwas höher.

Und das, obwohl wir nur Jahre im Normal­betrieb einbezogen haben. Außen vor ließen wir Jahre, in denen die Gesell­schaften Kapital einsammelten. Denn in dieser Phase sind die Kosten oft sehr hoch, weil Provisionen für den Vertrieb oder Kauf­neben­kosten für den Erwerb der Investitions­objekte abgehen.

Private Equity am teuersten

Beteiligungs­modelle, die in andere Unternehmen investieren (Private Equity), waren im Schnitt am teuersten. Das über­rascht, denn in der Regel investieren Fonds­gesell­schaften dabei nur in weitere Fonds, deren Manager die Investments in Unternehmen aussuchen und über­wachen. Die Gesamt­kostenquoten erfassen bei solchen mehr­stöckigen Strukturen üblicher­weise nur die Ebene der eigenen Gesell­schaft, nicht die darunter.

Misch­fonds, die Investments aus verschiedenen Branchen auswählen, fielen ebenfalls auf. Das Segment enthält Ansparfonds, denen die vereinbarte Zeichnungs­summe nicht auf einmal zufließt, sondern in Raten über einen längeren Zeitraum, häufig Jahre. Da viele Kosten unabhängig von der Höhe des Kapitals anfallen, wirkt sich das unvor­teilhaft aus, wie Beispiele im Folgenden zeigen.

Initialkosten

Bei einigen Anbietern tauchen die hohen anfäng­lichen Kosten in der Gesamt­kostenquote für die jeweiligen Jahre nicht auf.

Beispiel Verifort Capital XII. Dieses Angebot, das bei Auflage als Alocava Real Estate Fund XII firmierte, wies für 2016 eine Gesamt­kostenquote von 3,62 Prozent aus. Dabei wurden laufende Kosten von gut 100 000 Euro einge­rechnet. Nicht berück­sichtigt blieben hingegen Emissions­kosten in Höhe von 750 000 Euro. Wären diese einbezogen worden, hätte die Kostenquote bei knapp 30 Prozent gelegen.

Tipp: Die Gesamt­kostenquote in Anfangs­jahren ist nied­rig, liegt zum Beispiel deutlich unter 10 Prozent? Prüfen Sie, ob sie die hohen Initialkosten enthält.

Mehr­stöckige Fonds­struktur

Viele geschlossene Investmentgesell­schaften halten ihre Investments nicht selbst, sondern über weitere Gesell­schaften. Oft tauchen aber nur die Kosten auf Ebene der eigenen Gesell­schaft auf, obwohl weitere Aufwendungen bei den anderen Gesell­schaften anfallen.

Beispiel Patrizia Grund­invest Campus Aachen. Die Immobiliengesell­schaft nennt im Jahres­abschluss 2016 auch die Kosten ihrer Objektgesell­schaft, die die Immobilie hält. Das ist positiv, denn das gewährt eine Vorstellung, was eigentlich auf dieser Ebene passiert. In die Gesamt­kostenquote rechnet die Gesell­schaft Patrizia diese allerdings nicht ein, ebenso wenig wie die Initial-, Trans­aktions- und Bewirt­schaftungs­kosten. Würde die Gesamt­kostenquote auch sie umfassen, wäre sie höher als die ausgewiesenen 0,27 Prozent.

Tipp: Halten Sie im Jahres­bericht gezielt Ausschau nach Hinweisen auf die Kosten, die bei Dachfonds oder mehr­stöckigen Strukturen auf den unteren Ebenen anfallen.

Trans­aktions­kosten

Bei einigen Anbietern tauchen Kosten nicht in der Gesamt­kostenquote auf, die beim Kauf und Verkauf der Investments anfallen.

Beispiel CFB Flugzeug­investment 1. Die Fonds­gesell­schaft bezifferte die Gesamt­kostenquote für 2015 auf 2,9 Prozent. Darin berück­sichtigte sie weder die Initialkosten noch die Trans­aktions­kosten für den Kauf eines Flug­zeugs. Letztere allein betrugen in dem Jahr stolze 5,2 Millionen Euro. Im Jahres­abschluss 2016 rechnete die Fonds­gesell­schaft zuvor weggelassene Kosten doch ein, denn sie wies nun für 2015 eine höhere Gesamt­kostenquote von 25,64 Prozent aus.

Tipp: Manchmal ist erwähnt, dass Trans­aktions­kosten nicht einbezogen sind, doch die Höhe wird nicht genannt. Fragen Sie nach.

Anparfonds und Ratenzahlung

Wenn vorgesehen ist, die Beteiligungs­summe in Raten einzuzahlen, steht der Fonds­gesell­schaft das gesamte Kapital erst nach Jahren für Investments zur Verfügung. Viele Kosten fallen aber in voller Höhe an, unabhängig vom schon einge­zahlten Stand. Die Gesamt­kostenquoten zeigen, wie heftig dies zu Buche schlagen kann.

Beispiel Aquila Private Equity Invest I. Der Private-Equity-Fonds wies sehr üppige Gesamt­kostenquoten aus, für das Jahr 2016 zum Beispiel 28 Prozent des Nettoinventar­werts. Die Gesell­schaft durfte das Kapital der Anleger nach Bedarf abrufen. Erst ein Teil war daher einge­zahlt. Selbst bezogen auf das gesamte Beteiligungs­kapital machten die Kosten stolze 7,5 Prozent aus.

Tipp: Falls Sie noch nicht investiert sind: Meiden Sie Ansparfonds.