Inflations­geschützte Bundes­anleihen Schutz vor Entwertung

Drei Papiere zur Wahl

Zu Jahres­beginn ist die Inflations­rate auf 2 Prozent pro Jahr gestiegen. Damit liegt sie höher als in den Jahren zuvor, jedoch immer noch auf der Höhe, die sich die Europäische Zentral­bank als Währungs­hüterin zum Ziel gesetzt hat. Auch bei Inflations­raten bis 3 Prozent sprechen Noten­banker noch von Preisstabilität. Erst darüber wird es kritisch.

Zurzeit sind drei inflations­geschützte Bundes­anleihen auf dem Markt, eine läuft bis April 2013, eine bis April 2016 und eine bis April 2020.

Alle drei Papiere schützen vor der Inflation in der Eurozone, gemessen am harmonisierten Verbraucher­preis­index HVPI. Der passt auf hiesige Sparer zwar nicht ganz. Das ist aber nicht weiter schlimm, denn bislang war die Inflation im Euroraum höher als in Deutsch­land. Nur Raucher bleiben außen vor: Die steigenden Tabak­preise werden nicht berück­sichtigt.

Der Praxis­test

Wir haben einen Testkäufer losgeschickt, damit er für 1 000 Euro die inflations­geschützte Bundes­anleihe 9/20 kauft, die bis 15. April 2020 läuft. Der Testkäufer hat seine Order am 15. Februar aufgegeben und seine Bank beauftragt, die Anleihe an der Börse Stutt­gart zu beziehen. Dort wurde sie zum Kurs von 104,80 Prozent notiert. Die Kurse von Anleihen werden in Prozent vom Nenn­wert angegeben.

Für seine Anleihe musste unser Tester aber nicht 1 048 Euro zahlen, was dem Kurs von 104,80 entsprochen hätte, sondern 1 083,50 Euro – 35,50 Euro mehr. Das ist der bisher aufgelaufene Inflations­ausgleich.

Der Bund zahlt den Inflations­ausgleich erst zum Schluss. Wenn die Anleihe aber schon vorher den Besitzer wechselt, muss der Käufer dem Verkäufer den bisher aufgelaufenen Betrag auszahlen.

Der Käufer bekommt das Geld im April 2020 wieder zurück, wenn der Bund die Anleihe zurück­zahlt. Wer schon einmal eine Anleihe gekauft und „Stück­zinsen“ gezahlt hat, kennt das Verfahren.

Die Rendite

Unser Testkäufer erhält für seine Anleihe eine Rendite von 1,2 Prozent pro Jahr – voraus­gesetzt, er behält sie bis zur Fälligkeit. Verkauft er vorher, kann sein Ertrag völlig anders ausfallen. Er kann einen höheren Gewinn, aber auch Verlust machen.

Die Rendite einer Anleihe errechnet sich aus dem aktuellen Kurs, dem bei Ausgabe der Anleihe fest­gelegten Zins­satz und der Rest­lauf­zeit.

Bei normalen Anleihen wird die nominale Rendite angegeben – die Rendite vor Abzug der Inflation. Für die Bundes­anleihe 7/20 (Isin DE 000 113 540 8) ohne Inflations­schutz (siehe Produktfinder Bundeswertpapier, Pfandbrief und Unternehmensanleihe) gab es am 15. Februar 3,3 Prozent pro Jahr.

Wer sie kaufen würde, bekäme bei ähnlicher Lauf­zeit also fast das Dreifache. Er wüsste aber nicht, wie viel er von seinem Geld bei Fälligkeit in neun Jahren noch kaufen könnte. Die reale Rendite – nach Abzug der Inflation – kann unterschiedlich ausfallen, je nachdem wie stark die Preise steigen.

Unser Testkäufer dagegen weiß jetzt schon, was er nach Abzug der Inflation übrig hat. Gleich, ob die Preise in den kommenden Jahren gar nicht, mäßig oder rapide steigen, seine reale Rendite ist immer 1,2 Prozent.

Wie es zu Minusrenditen kommt

Die reale Rendite für die inflations­indexierte Bundes­obliga­tion 7/13 steht ebenfalls fest: Wer hier sein Geld investiert, macht pro Jahr einen leichten Verlust von 0,04 Prozent. Das lässt einen zunächst stutzen. Warum sollte jemand eine solche Anleihe kaufen?

Für einen Anleger, der große Angst vor Inflation hat, kann so eine Investition trotzdem sinn­voll sein. Er weiß sicher, dass er mit dem Papier nach Abzug der Inflation pro Jahr 0,04 Prozent verliert – nicht weniger, aber auch nicht mehr. Bei einer normalen Anleihe weiß er das nicht.

Steigt die Inflation rapide auf 5 Prozent an, würde der Anleger mit einer ungeschützten Zins­anlage, die beispiels­weise 3 Prozent bringt, viel mehr verlieren – nämlich nicht 0,04, sondern rund 2 Prozent pro Jahr.

Ähnlich wie bei Aktien bilden sich die Kurse von Anleihen nach Angebot und Nach­frage. Verspricht eine Anleihe hohe Zinsen oder eben Schutz vor Inflation, sind die Käufer bereit, einen höheren Preis dafür zu bezahlen.

Im Fall der indexierten 2013er-Anleihe ist der Kurs so hoch gestiegen, dass der Anleger trotz der noch kommenden Zins­zahlungen einen Verlust macht.

Abge­rechnet wird zum Schluss

Ob sich der Kauf einer inflations­geschützten im Vergleich zu einer normalen Anleihe gelohnt hat, stellt sich erst am Ende heraus. War die Inflation nied­riger als erwartet, hat es sich nicht gelohnt. War sie höher als erwartet, hat es sich gelohnt (siehe Infografik).

Anleger sollten jedoch wissen, dass sie bei den indexierten Anleihen auch den Inflations­ausgleich versteuern müssen. Der Wert ihrer Anlage nach Steuern sinkt somit, wenn die Inflations­rate steigt.