ETF mischen die Fondswelt auf. Die Idee, mit einem Fonds den Markt zu kopieren, funktioniert. Fondsmanager müssen sich ins Zeug legen, um gegenzuhalten. Lohnen sich aktiv gemanagte Fonds noch? Sind ETF nicht grundsätzlich besser? test.de hat 13 Strategien getestet. Hier sind die Ergebnisse.
Das zeigt die Fondsbewertung von Finanztest
Fonds-Anlage-Strategien im Test
Wir haben zum einen untersucht, wie gut die Finanztest-Punktebewertung funktioniert, die wir vor mehreren Jahren gestartet haben und nach der wir regelmäßig unter Fonds und ETF im Test tausende Fonds bewerten. Zum anderen haben wir geforscht, wie Anleger mit unserem Rating sinnvoll investieren können, und dazu Strategien mit aktiv gemanagten Fonds und ETF geprüft.
Aktives Management kann sich auszahlen
Wie aktives Management sich auszahlen kann, zeigt der Comgest Growth Europe Opportunities, ein Aktienfonds Europa. Er entwickelt sich schon seit vielen Jahren besser als der Index – wenn auch mit größerem Risiko. Die Frage ist allerdings, ob Anleger vor Jahren genau diesen Fonds gewählt hätten. Wussten sie, dass er gut laufen würde? Tatsächlich können Fondsbewertungen sich über die Zeit ändern. Fonds können sich verbessern oder schlechter werden. Das muss nicht einmal daran liegen, dass das Management schlechter wird – es kann sein, dass andere Manager besser werden, etwa weil sie erfolgreiche Strategien kopieren.
Beispiele aus unserem Rating
Der UniGlobal, ein bei vielen Lesern beliebter Aktienfonds Welt, ist ein Beispiel für einen Fonds, der seinen Spitzenrang schon seit einiger Zeit verloren hat. Zum Zeitpunkt des Strategietests zählte er aber immer noch zu den überdurchschnittlichen Fonds. Der DWS Vermögensbildungsfonds I verbessert sich inzwischen wieder. Der mehr als 8 Milliarden Euro schwere Fonds hatte zwischenzeitlich nur noch einen Punkt und liegt jetzt wieder darüber.
Fondsbewertung zuverlässig
Im Großen und Ganzen erweist sich die Fondsbewertung bisher als zuverlässig. Rund zwei Drittel der Fonds, die bei Einführung unserer Punktebewertung die Bestnote erhalten haben, sind auch heute noch überdurchschnittlich, sprich: haben Noten von fünf oder vier Punkten. Dass aus einem schlechten ein guter Fonds wird, passiert eher selten.
Top schlägt flop. Die Grafiken zeigen, wie sich top-bewertete Fonds im Vergleich zum breiten Markt und den schlechten Fonds entwickelt haben. Für die Analyse haben wir jeden Monat ein Portfolio aus den zu diesem Zeitpunkt top bewerteten Fonds bestückt und geschaut, wie sich das Portfolio im Folgemonat entwickelt hat. Analog sind wir bei den Flop-Fonds und den marktbreiten ETF vorgegangen (Untersuchungszeitraum vom 31. Dezember 2013 bis 31. Dezember 2016). © Stiftung Warentest
Gründe für das gute Abschneiden manchen Fonds
Interessant zu wissen wäre, was die Gründe dafür sind, dass Fonds den Markt schlagen. Bevorzugen sie kleinere Aktien, als im Index gelistet? Tatsächlich haben im Untersuchungszeitraum Small Caps besser abgeschnitten als der breite Markt. Setzen die Fondsmanager stark auf Wachstumstitel? Oder kaufen sie Aktien aus Ländern, die im Index kaum oder gar nicht vorkommen? In Europa liefen die nördlichen Ländermärkte zeitweise besser als die südlichen. Oder haben die Manager einfach ein glückliches Händchen bewiesen?
Mit marktfernen Fonds an die Spitze
Wie sehr sich Manager vom Markt leiten lassen, zeigt unsere Kennzahl Marktorientierung. Je größer die Zahl, desto ausgeprägter die Marktnähe. Eine hundertprozentige Übereinstimmung bedeutet, dass ein Fonds steigt und fällt wie sein Vergleichsindex. Das ist in der Regel bei marktbreiten ETF der Fall. Eine geringe Marktnähe kann auf eine spezielle Strategie hinweisen oder ein Zeichen dafür sein, dass ein Fonds nur wenige Titel enthält. Der Fonds von Comgest weist eine Marktnähe von lediglich 67 Prozent auf. Ähnlich sieht es beim Morgan Stanley Global Opportunity aus der Gruppe der Aktienfonds Welt aus. Der Fonds hat mit 18,9 Prozent die beste Fünfjahresrendite aller Weltaktienfonds erzielt. Der MSCI World hat 11,1 Prozent pro Jahr erreicht (Stand 30. November 2019). Die Idee, marktferne Fonds zu kaufen, ist tatsächlich plausibel. Das zeigen die TestergebnisseIn beiden Fondsgruppen haben die Strategien mit marktfernen Fonds gut abgeschnitten – gemessen am Chance-Risiko-Verhältnis.
Auch die risikoarme Strategie funktioniert gut
Noch etwas besser als mit marktfernen Fonds funktionieren die Strategien mit risikoarmen Fonds. Das Risiko gegenüber einem marktbreiten ETF sinkt noch weiter. Normalerweise gilt: Je höher die Rendite, desto höher das Risiko. Ein Blick in den Fondstest zeigt: Es geht auch anders. Der Fonds Invesco Europa Core Aktienfonds etwa hat das Kunststück fertiggebracht, im Untersuchungszeitraum mit weniger Risiko eine höhere Rendite zu erzielen als der Index.
Großes Plus: Weniger Risiko
Fazit: Risikoarme und marktferne aktive Fonds schneiden im Untersuchungszeitraum besser ab als ein alleiniges Investment in den ETF. Bei den risikoarmen Fonds sollte das so bleiben. Marktferne Fonds, zumal wenn sie in viele kleinere oder nur wenige Titel investieren, könnten auch unangenehme Überraschungen bieten. Anleger, die das Beste aus zwei Welten miteinander verbinden wollen, wählen daher am besten unsere Kombi-Strategie. Der marktbreite ETF sollte auf lange Sicht im Depot die Grundlage sein, die aktiv gemanagten Fonds die Beimischung.
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@otttttto: Wenn Sie im Produktfinder Fonds auf der Startseite Alle Fonds anklicken, öffnet sich eine neue Seite mit unserer Filterleiste (Fondsart, Fondsgruppen, Finanztest-Bewertung, Weitere Filter). Im Filter Fondsgruppen können Sie herunterscrollen bis zu den Mischfonds flexibel und dann weiter spezifizieren, für welche Region Sie flexible Mischfonds suchen (Asien / Pazifik, Deutschland, Europa, Euroland, Welt, ...) (maa)
Wie finde ich die Tabelle der flexiblen Mischfonds
@uhtred: Ja, wir können unsere Bewertungen rückrechnen. In dieser Veröffentlichung wollten wir bewusst die Strategien mit Bewertungen testen, die tatsächlich veröffentlicht wurden und damit so auch von unseren Lesern umgesetzt werden konnten. Wir nehmen gern Ihre Anregung auf, künftig auch einmal Rückrechnungen darzustellen. (maa)
Warum können Sie die Strategien nicht weiter zurück rechnen? Sie müssten anhand ihrer Daten doch in der Lage sein, wie viele Punkte ein Fonds vor 4 oder 5 Jahren erhalten hätte.
@uhtred: Wir haben die Punktebewertung vor drei Jahren eingeführt und können sie daher noch nicht über einen längeren Zeitraum testen. Wir werden künftig den Untersuchungszeitraum verlängern. (TK)