Alternativen zum Welt­aktien­index Die Gewichtung des MSCI World auf dem Prüf­stand

Aufteilung des MSCI World Index

Die beiden folgenden Charts zeigen die aktuelle Länder- und Sektorgewichtung im MSCI World Index. Die hohe Gewichtung der USA ergibt sich daher, dass die über 600 US-Titel im Index zusammen eine relativ hohe Markt­kapitalisierung haben. Unter Markt­kapitalisierung versteht man die Anzahl der Aktien eines Unter­nehmens multipliziert mit dem aktuellen Preis der Aktie. US-Titel haben zusammen einen Markt­wert von rund 35 000 Milliarden Euro.

Das ist viel, der gesamte Markt­wert aller Titel im MSCI World beträgt rund 51 000 Milliarden Euro. Auch der hohe Anteil von IT-Unternehmen ergibt sich aus dem hohen Börsen­wert.

Wäre weniger USA und IT besser gewesen?

Ein einfaches Rezept, den MSCI World Index zu schlagen, gibt es nicht. Nur wenige global anlegende Fonds schaffen es, regel­mäßig besser als der Index abzu­schneiden.

Tipp: Die besten aktiv gemanagten Fonds finden Sie in unserer Fondsdatenbank.

Dennoch über­legen viele ETF-Anleger, ob es nicht besser sein könnte, den US-Anteil oder den Anteil der IT-Unternehmen zu reduzieren. Die Kritik richtet sich an die Methode des MSCI World, Unternehmen entsprechend ihrer Markt­kapitalisierung zu gewichten. Wir haben uns das genauer angeschaut und anders gewichtete Portfolios gegen den MSCI World Index antreten lassen.

Wir haben dazu vier verschiedene Portfolios entwickelt, die wir auf verschiedenen Ebenen gleich gewichten:

• Einzel­titel­ebene: Jedes Unternehmen wird alle viertel Jahre gleichgewichtet.
• Länder­ebene: Jedes Land aus dem MSCI World wird monatlich gleichgewichtet. Die USA sind also nur noch mit rund 4,5 Prozent vertreten. Inner­halb eines Landes sind die Titel markt­kapitalisierungs­gewichtet.
• Regionen­ebene: Wir gewichten USA und Europa monatlich gleich. Inner­halb Europas und der USA sind die Titel markt­kapitalisierungs­gewichtet. Japan und andere Länder aus dem Asien/Pazifik-Raum lassen wir ganz raus.
• Sektor­ebene: Wir gewichten alle Sektoren monatlich gleich. Statt 20 Prozent macht der IT-Sektor also nur noch 9 Prozent im Portfolio aus – so wie alle anderen auch.

Die beiden folgenden Charts zeigen die Ergeb­nisse. Der erste Chart zeigt die Wert­entwick­lung der jeweiligen Portfolios, der zweite Chart die kumulierte Outperformance der Portfolios gegen­über dem MSCI World.

So interpretieren Sie die Charts:

• Der erste Chart zeigt, dass über den gesamten Zeitraum betrachtet die Gleichgewichtung der Länder am besten lief. Aber: Ein Blick auf den zweiten Chart lässt erkennen, dass die orangene Linie, welche die Outperformance der Ländergleichgewichtung gegen­über dem MSCI World darstellt, seit 2008 fällt. Die Outperformance stammt aus der Zeit von Mai 2000 bis Mai 2008. In diesen Jahren haben sich die USA vergleichs­weise schlecht entwickelt. Ein Grund dafür war der schwache Dollar. Besser lief es in Australien und einigen europäischen Staaten, allen voran Österreich und Norwegen. Seit beinahe 15 Jahren wäre das alternative Portfolio schlechter gelaufen als der MSCI World. In diesem Zeitraum hatten die USA fast am besten abge­schnitten, europäische Märkte hinkten teils deutlich hinterher.
• Die Gleichgewichtung der Einzel­titel hätte auch über die vergangenen zehn Jahre nicht besser funk­tioniert als der MSCI World.
• Das gilt ebenfalls für die Gleichgewichtung von USA und Europa sowie die Gleichgewichtung der Sektoren. Die Sektorindizes reichen nicht so weit in die Vergangenheit, daher fängt dieses Portfolio erst 1995 an.

Depots Marke Eigenbau

Die Simulationen haben wir ohne Berück­sichtigung von Kosten und Steuern gerechnet. Es gibts aktuell keine ETF, mit denen sich die oben dargestellten Portfolios abbilden lassen – außer natürlich auf den MSCI World.

Tipp: Wenn Sie eines der oben dargestellten Portfolios nach­bauen wollen, müssten Sie das beispiels­weise klein­teilig mit Hilfe von Länder-ETF tun. Am ehestens ließe sich noch das Portfolio „USA und Europa gleichgewichtet“ nach­bauen. Wie insbesondere der zweite Chart mit der Darstellung der Outperformance zeigt, ist es aber fraglich, ob sich der Aufwand lohnt.