Aktienfonds Europa: Krise als Chance

Im Mix mit USA und Asien

Im europäischen Aktien­index MSCI Europe ist Groß­britannien mit einem Anteil von 27 Prozent der mit Abstand größte Aktienmarkt, welt­weit spielen die Briten eine weit kleinere Rolle. Im Welt­index MSCI World sind zum Beispiel noch USA und Kanada dabei. Fünf Länder stammen aus Asien und der Pazifik­region, auch das verbessert die Risiko­streuung. Zwar sind die USA im Welt­index mit einem Anteil von aktuell 62,1 Prozent der mit weitem Abstand größte Akteur, doch das entspricht der großen Bedeutung des amerikanischen Aktienmarkts in der Börsen­welt. Euro­land bringt es gerade mal auf 11 Prozent (siehe Grafik).

Die breitere Risiko­streuung zeigt sich am tatsäch­lich gemessenen Risiko: Welt­fonds zählen über­wiegend zur Risikoklasse 8, Europafonds zur Klasse 9 oder höher. Anleger, die ein euro­palastiges Depot haben, können sich durch Zukauf eines Weltaktienfonds breiter aufstellen. Oder sie bauen sich ihre eigene Welt, indem sie Fonds verschiedener Regionen mischen.

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Eine Idee ist, je zur Hälfte auf Aktienfonds Europa und Aktienfonds Welt zu setzen: Europäische Aktien machen dann rund 60 Prozent des Depots aus, amerikanische Papiere etwa 30 Prozent (siehe Grafik).

Zum Vergleich: Im reinen Welt­portfolio ist der USA-Anteil doppelt so hoch. Um Über­schneidungen zu vermeiden, können Anleger statt eines ETF auf den MSCI World auch einen ETF beimischen, der welt­weit ohne Europa anlegt, wie zum Beispiel den ETF Amundi MSCI World ex Europe.

Eine andere Idee ist, sein Welt­depot aus verschiedenen Einzel­bausteinen zusammen­zusetzen. Einfach geht das mit Aktienfonds Europa, Aktienfonds USA und Aktienfonds Japan. Dann verzichtet man allerdings auf Länder wie Kanada, Australien, Hong­kong oder Singapur, die in den Regionenfonds Aktienfonds Nordamerika und Aktienfonds Asien/Pazifik beinhaltet sind, dort aber nur wenig Bedeutung haben.

Vorteil der Baustein­methode: Anleger können die Gewichtungen der einzelnen Länder oder Regionen dabei flexibel fest­legen. Der Nachteil ist, dass sie die Gewichtungen im Auge behalten sollten und gegebenenfalls öfter nach­justieren müssen.

ETF sind 1. Wahl

Heute kaufen viele Anleger ETF. Die Fonds sind günstig und bequem und liegen oft vor aktiv gemanagten Fonds. Wichtig ist, ETF auf markt­typische Indizes zu wählen, die den Markt wirk­lich breit abbilden und nicht etwa eine eigene Strategie verfolgen.

Anleger haben die Wahl zwischen drei verschiedenen markt­breiten Indizes: MSCI Europe, Stoxx Europe 600 und FTSE Developed Europe, die sich nur im Detail unterscheiden (Markttypisch anlegen mit drei Indizies). Passende ETF dazu zeigen wir in der Fondsgruppe Aktien Europa.

Aktiv gemanagte Fonds

Bei ETF lassen sich die Gewichtungen der einzelnen Länder und Branchen für Anleger leicht nach­voll­ziehen: alles wie im Index. In aktiv gemanagten Fonds hingegen kann es ganz anders aussehen. Außerdem verfolgen die Manager unterschiedliche Strategien, mal defensiv auf möglichst wenig Risiko bedacht, mal offensiv auf Chancensuche.

Europas Fonds­manager haben schon die Eurokrise gut gemeistert, und zumindest bisher kommen viele auch mit dem Brexit klar. Je nach Ausgang des Dramas könnte der Markt stärker unter Druck geraten. „Für einen aktiven Manager bieten sich in einem solchen Umfeld aber durch­aus Chancen“, sagt Joachim Schall­mayer von Deka.

Fonds von UniGestion und Invesco

Der Fonds Uni-Global Equities Europe von UniGestion zum Beispiel zeichnet sich durch einen defensiven Anla­gestil und ein geringes Risiko aus.

Das UniGestion-Management hat sich auf den Brexit vorsichtig einge­stellt und britische Aktien deutlich unterge­wichtet. Der Anteil Groß­britanniens im Portfolio beträgt nur 8 statt 27 Prozent wie im MSCI Europe. „Die höhere Volatilität“ nannte Alexei Jourovski als Grund, die größere Schwankungs­anfäl­ligkeit der britischen Aktien (Porträts).

Ähnlich bewertet auch Fonds­managerin Manuela von Ditfurth von Invesco die Lage. Die Risiko­einschät­zung britischer Aktien habe sich erhöht, weshalb der Anteil Groß­britanniens im Invesco Europa Core Aktienfonds bereits reduziert wurde. Auch bei Invesco ist die Strategie defensiv.

Comgest setzt auf Wachs­tum

Wie die beiden Fonds von Invesco und Uni-Global zählte auch der Comgest Growth Europe Opportunities in den vergangenen Jahren fast durch­gehend zu den Europafonds mit unserer Bestbewertung von fünf Punkten. Er verfolgt eine andere Strategie. Sein Schwer­punkt liegt auf Unternehmen, die hohes Wachs­tum versprechen.

Zum Brexit sagt Wolfgang Fickus vom Comgest-Investment-Komitee: „Wir schalten den durch Politiker verursachten Lärm einfach aus, wenn wir Investment­entscheidungen treffen.“ Das ist bislang ganz gut gelungen. Der Fonds hat auf Drei­jahres­sicht jähr­lich um 11,9 Prozent zugelegt, der MSCI Europa um 7,5 Prozent (Porträts).

Dividenden­politik bei Siemens

Das Fonds­management des Siemens Qualität & Dividende Europa verfolgt einen quantitativen Ansatz: Aktien werden nach Kenn­zahlen ausgesucht, nach dem Gewinn, dem Cashflow, dem Verschuldungs­grad oder nach der Rentabilität. „Britische Unternehmen verzeichnen über Jahre hinweg eine stabile Dividenden­politik – also genau das, was wir suchen“, heißt es. Solange die Zahlen stimmen, passen auch britische Firmen ins Portfolio – derzeit beträgt ihr Anteil 33 Prozent.

Union, Deka und Allianz

Von den Fonds großen deutschen Gesell­schaften hat derzeit nur einer fünf Punkte: der UniDynamikFonds Europa von Union Investment, der Fonds­gesell­schaft der Volks- und Raiff­eisen­banken. Er kauft Wachs­tums­werte, größter Titel ist der Schweizer Lebens­mittel­riese Nestlé. Infrage kommen ebenso kleine Werte. Auch was die Ländergewichtung angeht, ist der Fonds nicht fest­gelegt.

Einige Fonds finden sich unter den Vier-Punkte-Fonds. Viele sind ebenfalls besser als ein reines Markt­investment, etwa der Fonds Deka Europa Select von Deka, dem Fondsanbieter der Sparkassen – auch er ein Wachs­tums­fonds, auch hier Nestlé stark vertreten. Die Schweiz ist das stärkste Land, britische Aktien machen knapp 18 Prozent aus.

Ein weiterer Wachs­tums­fonds mit Vier-Punkte-Bewertung ist der Allianz Europe Equity Growth. „Ich investiere auf die lange Sicht, am liebsten kaufe ich Firmen, die ich auch in zehn Jahren noch im Depot haben kann“, sagt Manager Thorsten Winkelmann.

Auch nach­haltige Fonds vorn

Unter den aktiv gemanagten Europafonds, die den Markt geschlagen haben, sind auch zwei nach­haltige: der Pictet European Sustainable Equities und der RobecoSam Sustainable European Equities.

ETF-Anleger können den iShares MSCI Europe SRI kaufen. Er bildet die nach­haltige Variante des MSCI Europe ab. SRI steht für „socially responsible investment“. Der ETF ist derzeit nicht bewertet, weil er den Index erst seit Oktober 2016 nach­bildet. Davor bezog er sich auf einen anderen Nach­haltig­keits­index. 2018 lag der MSCI SRI mit 5,3 Prozent vor dem herkömm­lichen MSCI Europe-Index mit 1,9 Prozent. Über drei Jahre entwickelten sich beide etwa gleich.

In unserer großen Fonds­daten­bank finden Sie weitere nachhaltige ETF und aktiv gemanagte Fonds.

Markt­typisch bleibt erste Wahl

Aktuell sind in der Fonds­gruppe Aktien Europa ein Viertel der aktiv gemanagten Fonds besser als der beste markt­typische ETF. Damit schneiden sie besser ab als zum Beispiel die Verwalter von Welt­fonds. Hier schlagen nur rund 10 Prozent den Markt.

Das heißt für Aktienfonds Europa aber auch: Drei Viertel aller aktiv gemanagten Fonds gelang es nicht, einen markt­typischen ETF zu schlagen. Letztere sind deshalb erste Wahl. Viele aktive Fonds bleiben nicht dauer­haft gut, oft ändert sich auf längere Sicht ihre Qualität. Ein lang­fristiges ETF-Investment ist verläss­licher.